Růstové firmy za rozumnou cenu

Vedle private equity držíme i menší část portfolia v likvidních veřejně obchodovaných akciích. Dlouhodobě zde využíváme přístup GARP — Growth At a Reasonable Price.

To znamená: investujeme do firem, které rostou rychle, ale zároveň nejsou přeceněné. Hledáme kombinaci dvou světů — růstové dynamiky a hodnotové disciplíny.

Co je GARP a proč ho používáme?

GARP strategii proslavili investoři jako Peter Lynch (Fidelity Magellan Fund) nebo T. Rowe Price. Kombinují růstový potenciál s ochranou proti přehřátým valuacím.

Ve srovnání s čistě růstovým přístupem (growth) má GARP menší drawdowny, a oproti hodnotovému (value) přístupu častěji zachytí tržní disrupce.

Historická výkonnost GARP fondů přesahuje 12–15 % p.a., přičemž správně selektovaný GARP přístup — jako ten náš — může dosahovat ještě výrazně vyšších hodnot.

Náš track record

Vlastní portfolio spravujeme od roku 2019. Průměrný roční výnos:

40+ % p.a. za posledních 6 let

Nejde o náhodu. Jde o konzistentní aplikaci hypotéz, disciplinovanou práci s nákupními a prodejními hladinami a časté „contrarian“ myšlení.

Příklady aktuálních pozic a investiční hypotézy

NU Holdings (NYSE: NU)

Latinskoamerický fintech se silným růstem klientů a monetizací.

• Hypotéza: NU má stále nízký podíl na bankovním trhu Mexika a Kolumbie, přestože už má přes 110 milionů klientů (z majority v Brazílii).
• Analytici (např. Morgan Stanley) očekávají, že ziskovost na uživatele (ARPU) se během 2–3 let zdvojnásobí, což výrazně zvedne EPS.
• Valuace zůstává příznivá při PEG < 1.

Medallion Financial Corp. (NASDAQ: MFIN)

Menší americká finanční instituce, která se přeorientovala z taxi půjček na spotřebitelské financování a má stabilní výnosy.

• Hypotéza: Trh podceňuje restrukturalizaci firmy a nový úvěrový model, který má nízkou default rate.
• Podle KBW a Piper Sandler je Medallion undervalued vzhledem k čistému úrokovému výnosu (NII) a nízkému poměru nákladů k příjmům.

Futu Holdings (NASDAQ: FUTU)

Asijský online broker s klientskou základnou podobnou Robinhoodu, ale se ziskovým modelem.

• Hypotéza: Růst retail investování v Asii + expanze na mezinárodní trhy (zejména Singapur, HK, USA).
• Citigroup a Jefferies predikují růst EPS o 25–30 % ročně, přičemž cena akcie je dle nás výrazně pod fair value.

Proč to děláme

Veřejné akcie vnímáme jako laboratoř nápadů a hedge proti nelikviditě private equity portfolia. Jsou pro nás způsobem, jak průběžně testovat tržní myšlení a zůstat v kontaktu s globálními trendy.